公开市场操作施援骤紧资金面 单日实现净投放1110亿元

人民银行于５月２１日以利率（价格）招标方式分别发行了９０亿元２８天期正回购和１００亿元３月期央票，操作规模较上周大幅缩减，对应中标利率持稳于２．７５％及２．９０８９％。

“鉴于近日资金面出现了较大幅度的收紧，出于维稳流动性的考量，央行公开市场操作‘收力’符合业界普遍预期。”一位商行交易员在接受记者采访时指出，“２１日共有到期资金１３００亿元，减去１９０亿元的小幅回笼，央行单日实现‘注水’１１１０亿元。”

可以看到，受财税缴款冲击的持续影响，加上央票重启，自上周四开始，银行间流动性就出现了收紧迹象。

中债提供的数据显示，截至２０日收盘，银行间回购利率全线上升，３天品种利率大幅上涨１４２．７个基点。具体来看，１天、７天和１４天品种利率亦分别跳升至３．０２９％、４．３７９％、４．３４４％的高位。

更有业内人士透露，由于部分机构头寸缺口未能在常规时间得到满足，２０日银行间本币系统甚至罕见延长交易２０分钟。

记者查阅资料后发现，２０１１年６月７日，银行间拆借市场也曾临时延长过交易时间。当时的原因同样是银行体系流动性紧张，造成部分机构在下午闭市前资金未能及时入账。

东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，“本周市场还将面临财政缴款和存款准备金补缴的持续考验，且随着月末的临近，各机构对资金的需求将逐渐走高，流动性面临着一定的压力。个人预计，央行本周将在公开市场开展适度的净投放操作。”

实际上，就现阶段的市场运行考虑，结合宏观经济的弱势复苏和债务清理及化解的需要，保持适度宽松的流动性仍有必要。

接受记者采访的券商研究员均认为，不论是公开市场的大量资金到期，还是央行２１日操作规模的缩减，都将对资金面形成支撑。

不仅如此，尽管流动性受到多重因素冲击出现骤紧，但业界普遍判断，该情况无法长久延续。

首先，在外围经济体维持宽松政策的前提下，国内相对较高的利率和经济增速仍是吸引“热钱”流入的关键因素，虽然当前人民币升值预期略有降温，可升值趋势短期内难以逆转，预计５月新增外汇占款仍将维持在千亿元的水平，并对资金面构成有力支撑。

其次，本周起至月末公开市场共有到期资金１８８０亿元。就目前来看，央行公开市场的操作日趋灵活，预计后续的回笼力度也将较为温和，７天回购利率的上行幅度或有限，波动中枢料落于３．５％左右。

再者，本周四，财政部、央行还将开展今年第二期中央国库现金管理商业银行定期存款招标，期限为６个月，向市场注入资金４００亿元。

综上，多数券商判断，近期因财政缴款等突发性因素所导致的回购利率高企将是短期现象，在央行出手“维稳”的背景下，利率上行幅度料有限。（杨溢仁）