流动性宽松格局悄然生变 央行或将重启资金净投放

中国人民银行２１日发布的公告显示，央行２１日在公开市场发行了１００亿元的３月期央票和９０亿元的２８天期正回购，较上周二８２０亿元的总规模明显缩量。

分析人士认为，与前段时间的宽松局面正形成鲜明对照，当前银行间市场的资金面出现了收紧的新变化，央行公开市场操作或将重回资金投放格局。

数据显示，由于本周到期资金为１５８０亿元，而２１日央行回笼资金仅为１９０亿元，即便周四央行会继续发行央票和实施正回购，但本周资金净投放的格局已然形成。

此前，在外汇占款连续五个月激增的大背景下，央行曾连续数周于公开市场开展资金净回笼操作，并于不久前重启了３月期央票发行。就在上周，公开市场到期资金规模创下今年以来单周最大到期量，而央行亦相应提升了公开市场回笼力度，最终实现净回笼３５０亿元。

“在前期公开市场回笼加码、财政缴款进入季节性高峰期，特别是外部热钱流入步伐放慢的背景下，最近几天银行间市场资金面开始变得紧张起来。”联讯证券宏观分析师杨为敩指出。

数据显示，Ｓｈｉｂｏｒ（上海银行间同业拆放利率）各品种利率近期出现连续大涨现象，其中隔夜拆放利率自１５日起连续上涨１５０个基点。２１日在央行公开市场操作缩量的背景下，各品种利率水平涨幅有所趋缓。

“自上周起银行间市场的资金面明显紧张，导致利率水平不断攀升。”有市场交易员表示。

分析人士认为，当前资金面的紧张与外部资金流入趋缓甚至出逃不无关系。“当前资金面的紧张主要是由于５月份外部资金流入的步伐开始放缓，预计５月份外汇占款增量可能会出现一定幅度的下降。”杨为敩判断。

资料显示，前四月我国新增外汇占款达１．５万亿元，是去年全年的３倍多，创下历史新高，对此市场解读为外部热钱的大举进入。不过分析人士认为，在最近人民币升值放缓的情况下，近期热钱进入的冲动可能有所缓和。

“外部资金无论是套汇差还是套利差的风险都在增加，进行资金简单套利的动力会有所减缓，预计外汇占款的新增规模会趋于下降。”国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊判断，未来一个季度货币宽松的格局可能会出现明显改变。

杨为敩认为，如果流动性宽松格局出现拐点性变化，不排除央行于公开市场将重新实施资金净投放操作。（王宇 王培伟）