无论是企业拥有大量活期存款，还是家庭拥有大量活期存款，一定程度表明微观经济主体对房价上涨预期已经出现见顶回落的迹象。

最近一段时间，存款活期化异常以及由此引发的“流动性陷阱”担忧，成为金融市场广泛关注的焦点。狭义货币供应高速增长，而实体经济投资消费增长乏力，反映出微观经济主体“囤币”的倾向上升。在流动性充裕和“资产荒”大背景下，微观经济主体持币行为的改变，一定程度上反映出市场房价上涨预期的回落。

“流动性陷阱”是凯恩斯提出的一种假说，即当利率降低到无可再降低的地步时，任何货币量的增加，都会被单位以“闲资”的方式吸收，因而对总体需求、所得及物价均不产生任何影响。当前我国狭义货币供应量异常高速增长，与经典理论上的“流动性陷阱”，并非完全一回事。但微观经济主体持币行为的改变，大量持有活期存款，表明增加的货币供应量被活期存款（所谓的闲资）所吸收，又初步具备“流动性陷阱”的特征。

产生存款异常活期化的原因有很多分析，如国进民退，房地产开发企业拥有大量活期存款，资产荒等等，但各有道理。就房地产市场而言，无论是企业拥有大量活期存款，还是家庭拥有大量活期存款，一定程度表明微观经济主体对房价上涨预期已经出现见顶回落的迹象。如果房价仍有大幅上涨空间，那么企业投资房地产的积极性会上升，就不会拥有规模如此庞大的活期存款。同理，个人也会大量购置房产，以待房价上涨而沽。目前，我国热点城市房价已经超过合理水平。过去，我国住宅供不应求，房价对收入和租金的偏离有一定合理性。但现在我国住宅供求关系基本平衡，房价大幅上涨将更多受到投资投机性需求驱动，因而房价快速大幅上涨更易导致泡沫的聚集。从房价收入比看，北京、上海、深圳的房价收入比远远超过新加坡、纽约、伦敦等城市，大约为后者的5倍以上。目前，北京、上海、深圳等城市核心区域的价格水平已经不低于同等国际大都市水平，但城市居民收入水平却远不如。从房价租金比看，北京、上海、深圳等地的房价租金比已经超过了250，如果把核心区域的高房价考虑在内，那么这些区域的投资收益率不到2%，已经明显低于银行定期存款利率。从支撑房价的流动性因素分析，全球极度量化宽松的货币政策已经到达极限，意味着未来再度宽松的空间很小。即使中央银行将名义利率降低至零以下，但由于存在信用风险溢价，金融市场名义借贷利率不会下降。

全球经济复苏动力不足，政策刺激空间已经日益狭小，而资产价格达到罕见高位，这可能是当前我国存款异常活期化的外部背景。国内将加快供给侧改革，中央政治局会议罕见提出抑制资产泡沫的任务，近期围绕着降低楼市温度各热点城市频繁出台了调控措施，意味着热点城市楼市无论从政策层面还是市场运行层面都存在调整的需要。