11月18日，央妈重启1800亿7天期逆回购操作，但与以往不同的是，这一次，央妈将利率下调5bp至2.50%。降低5个基点。这意味着，继上周五，意外投放2000亿MLF资金后，市场再次喜提大礼包。不过，相比上一次，这一次“降息”很是低调，周一不多见。又降息了... 

央行再“降息”

是的，又降息了！

下调逆回购利率在经历了11月5日调降MLF利率、上周五超预期新作2000亿元MLF后，今日又超预期下调逆回购利率5个基点。

11月18日，周一，央行重启1800亿7天期逆回购操作，并将利率下调5bp至2.50%。

关于规模：

上次逆回购为2019年10月25日，相隔24天，利率为2.55%。由于今日无逆回购到期，故公开市场净投放1800亿。

央妈的工具包中，关于降息一般有三种方式，除了被LPR“取代”的基准利率下调外，还有麻辣粉MLF下调、“特麻辣粉”TMLF下调：

1、基准利率全面下调（改革后，大约可以看做LPR下调）就是存贷款利率降低，通俗来讲，就是商业银行→企业、居民的借贷利率下调（现在的基准利率还保持在15年10月份的水平）。

2、政策利率全面下调。也就是我们常说的麻辣粉MLF下调，也就是在央行→←商业银行间的债券借贷利率下调。

3、定向下调政策利率。通过新工具“特麻辣粉”TMLF操作利率3.15%，定向向市场特定行业与领域释放流动性。

本次操作“麻辣粉”MLF操作利率2.50%，相比上期降低5个基点，只算是微调。但要知道，这已经是不到两个月央妈向市场第三次释放流动性了。更重要的是，一旦接下来的20日的LPR宣布下调，意味着三种降息方式将连块而来。这很可能意味着新一轮降息周期的开启，我们岂能等闲视之？

新的降息周期要来？ 降息周期可能重启

概率不小。为什么？自然是央妈对待货币政策的态度有了新的变化。11月16日，也就是两天前，央妈为此次降息做了一些铺垫。说的什么？

刚发布的《2019年第三季度货币政策执行报告》中，把好货币总闸门的描述没了，转而是调节好闸门，并再次提及“六稳”及高质量发展。

接连不断的报告，也向市场传递了重要信号，用央妈的原话来讲：

一是畅通渠道，深化金融供给侧结构性改革，提高货币政策传导效率。

二是调节闸门，保持流动性合理充裕，引导货币供应量和社会融资规模合理增长。

三是精准滴灌，加大结构调整引导力度，支持民营、小微企业发展。

四是精准拆弹，稳妥有序推进包商银行风险处置，防范化解金融风险。

五是以我为主，把握好内部均衡和外部均衡之间平衡，有效应对外部冲击。

其实对应的就是“LPR利率改革”、“稳健货币政策”、“定向降准”、“定向防范风险”、“货币政策独立自主”等这五方面，这也是央妈近期的政策准则。

我们通俗点，什么意思呢？三点：

一方面，现在压力仍在增加，继续保持稳健宽松是必要的，但漫灌是不可取的。

一方面，定向、精准投放将会是主要手段，并且还要与防范处理金融风险一块。

一方面，政策将主要考虑内部环境需求，在内部均衡之上考虑外部均衡。

前段时间，美联储表示暂停降息，市场包括观察君也一度猜测央妈可能拉长降息周期。不过现在看来，内部形式显然要大于外部威胁。

这样一来，本月LPR下调概率进一步加大。转折点，是不是降息周期，答案都在20日。事实上，今年以来大量发达国家以及新兴经济体降息，已经拉起了一次全世界范围内的降息潮。我们自然不可能无动于衷。

9月6日，央行全面降准、定向降准，并分别于8月20日、9月20日通过降低加点，降低LPR利率。

11月5日，央行开展1年期MLF操作，利率从3.3%下调至3.25%，2016年以来首次下调。

再加上，今天的...

MLF和逆回购利率先后下调“双保障”，本周三迎来最新LPR报价下调几无悬念。不少分析人士预计，1年期LPR有望下调5-10bp。这与此前观察君预测的基本一致。但也不排除不变，只不过概率小。

更重要的是，如果这真的是新一轮周期的开始，会对市场产生怎样的影响？ 

一旦重启，对楼市、股市、债市影响几何？

稳经济、稳增长，当然还是第一位的。这一政策出发点依然未曾改变，再次重提六稳，其实就是在重申稳增长的重要性。不过，央妈对财政的宽松预期确实更高了，这可能是未来存在压力进一步增加的可能，提前做好政策预期与准备。

对股市

央行宣布“降息”利好后，截至大盘收盘，沪指涨0.62%，收复2900点，深证成指涨0.70%，创业板指涨0.46%，两市合计成交近3000亿。 

这一利好对大盘的影响不大，其实不是因为市场反应平平，而是整体资金有限。目前，大家对大盘依然是观望居多，另一方面，打新。 11月18日，国内办公软件和服务提供商金山办公在上交所科创板挂牌交易大涨。

资金量有限，再加上大家对大盘仍存疑虑。出现这样的结果其实已经不错了。后续，关注LPR利率调整。

对楼市

央妈再次表明：“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

一方面是为了传递国家对于目前楼市调控上的一些态度。另一方面也是为了让市场情绪更加稳定。从这一次央行报告以及此次降息再次定向调整，可以看到两个信号：

其一：目前国家对于楼市的态度，不将房地产作为短期的刺激手段。简单说，央行采取的货币政策当中，会尽可能避免因为货币政策的变化而带来的房价上涨。但长期来看，依旧需要楼市整体稳定稳增长。

其二：接下来因城施策的政策方向会更加明显，这将是楼市调控政策中一个长期政策方向。

大家心心念念的楼市，对于这个我觉得大家不要抱太大幻想。楼市调控短期内没可能放松的，尽管有些城市开始打人才的擦边球。整体稳定大前提下，地方的态度将成为主要决定因素。这就看哪些城市最忍不住了。未来楼市不太可能再依靠货币政策普涨。更多的则是靠区位优势。楼市整体稳定，房价看当地政策。

对债市

债市，是市场反应最佳的市场。一旦有什么利好，债市的反应往往最直接。国债指数，今天逆回购同时下调利率操作后，涨了一波，但后续稍乏力。后续走势看利好。

对投资者

最近几次，央妈开展“降息”操作基本没有任何解释，只是提前做了暗示。显然未来操作依然面临两难的局面。现在，政策的取向已经逐渐明朗，接下来，投资者不宜采取过激投资行为，主要应观望为主。以布局来年心态看待当下市场，不妨再等待一个更好的上车机会。

当下，谨慎仍应摆在第一位。