叶檀：建行是谁的提款机？

8月30日，建行发布公告，称已接到美国银行的通知，美银向多家机构投资者转让131亿股建行H股股份，预计在第三季度完成交割。

建行足够大度、宽松，表示完全理解美银出于自身原因减持部分股份，美银承诺，未来双方战略合作地位不会改变。美银真是情深意切，虽然不得不减持，却还要保持战略合作伙伴关系，为了建行的未来不辞辛苦。

太史公有云，天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往——谁也别冒充活雷锋。

美银的减持原因是为了补充资本金，建行成为美银补充资本金的源头活水，而国内上市银行补充资本金主要办法是在股市狮子大开口的再融资，和发行次级债、可转债等，把投资者的钱袋当成源头活水。以建行为例，去年11月1日发布了617亿元A+H股配股融资计划，A股、H股预计融资额分别为24亿元、593亿元。这是在A股市况低迷之际下调之后的融资量。今年3月28日，行长刚发出2011年不会再融资的豪言，6月10日就宣布，经公司董事会审议通过，公司拟发行不超过800亿元人民币次级债券用于充实公司资本。

对比之下，美银的做法着实高明，完美地诠释了成为中国大型金融机构的战略投资者会有多少好处。

以战略或者财务投资者的身份以远低于市场价格购股。扬韬先生有个统计。

2005年6月，美银从中央汇金手中买进建行174.8亿股，作价1.065港元，合计投资25亿美元；2005年9月，建行IPO，美银买入16.5亿股，作价2.35港元，投资5亿美元；2008年6月，以2.42港元的行权价买进60亿股，同年11月以2.8元买进195.8亿股，交易对手都是中央汇金。至此，美银投资只有119.1亿美元，从中央汇金处的购股价从1.065港元到最高2.8港元不等。全部447亿股，平均每股成本0.266美元，合2.07港元！2010年11月，美银参加H股的配股18亿股，成本10亿美元，则其累计持有的建行股票465亿股，总成本130亿美元。

美银入股建行6年多，赚取的收益是多少？累计套现194亿美元，获利75亿美元，还有90亿美元的市值，合计收益超过150亿美元，接近1000亿元人民币。不仅如此，在净获利75亿美元，还持有建行5%的股份，言之凿凿要负责任，如入无人之境，甚至可以刚增持马上减持，2008年11月，美银投资70.6亿美元增持195.8亿股，次年1月，减持56.2亿股套现28亿美元。美银所获利益只有汇金可以相比一二，其他投资者就是拍马也赶不上。

相形之下，中国的金融机构投资效益让人惨不忍睹，中投以30亿美元购买黑石的没有董事席位的10%股份，招商银行在工行、交行、建行、澳纽银行等强敌环视之下以193亿港币的高价获得永隆行，2007年中信证券与贝尔斯登签订全面战略合作协议，差点在股价最高时登上了这艘泰坦尼克号，如果次贷危机晚半年发生，中国金融业不知道还要遭受多少损失，让人不寒而栗。

建行不止一次提到美银对建行的战略性帮助。在建行网站上，一篇2010年4月29日发布的文章赫然在目，题为《银行战略合作的典范——中国建设银行与美国银行战略合作纪实》，指出“4年多来，双方完全遵守和实施了当初的协议，成为国有银行对外资开放的经典案例。截至目前，建设银行与美国银行累计完成41个协助型项目、31个咨询型项目、233个经验分享项目，美国银行有超过1550名专家参加了战略协助。开展了5期共43名中层管理人员赴美跟岗培训，近3900名员工接受了由美国银行专家提供的各类培训”，文章罗列了九点成果。笔者只想问一句，至今没有引入国际战略合作的招商银行在市场化的人才、风险、信用卡等业务上，难道就落于建行之后？

更可怕的是，美银股票的接盘者主要是国内金融机构，也就是说，美银赚的是这些机构的钱。

《华尔街日报》援引知情人士的话称，一个包括淡马锡及其全资控股的对冲基金Seatown Holdings在内的财团从美国银行手中收购了其出售的中国建行5%H股。而9月4日《金融时报》报道称，中国国家外汇管理局、全国社会保障基金及中信证券是上述财团的成员。

另据9月5日信息 香港联交所股权变动资料显示，新加坡主权基金淡马锡在减持建行H股一个多月后，接手了建行策略股东美国银行卖出的约1/3建行H股，涉及资金超过200亿港元，持股比例从6.27%再升至8.1%。此前有报道称，新加坡国有投资公司淡马锡控股通过出售中国银行和建设银行H股股份共套现285亿港元。其中淡马锡控股旗下子公司Fullerton Financial Holdings Pte Ltd.以每股3.63港元出售了所持51.88亿股中国银行H股，筹资24.2亿美元。淡马锡控股的另外两家子公司以每股6.26港元出售了所持15.02亿股建设银行H股，筹资12亿美元。

国内金融机构在建行股价位于4元以下的低位时不增持或者少量增持，如今却以每股4.94港币的价格接盘美银，原因何在？是否存在利益输送？此类反常现象不向国内公众接待清楚，大型金融机构有什么脸面要求多分外储，有什么脸面要求普通投资者看好中国金融机构？所谓中国投资机构在海外投资帐面亏损，却有战略成功的老调，请不必再弹。