央行重启14天正回购平滑资金 季末资金面有惊无险

　　公开市场操作日趋灵活。三月最后一周，央行重启了14天正回购，平滑资金分布，令本周公开市场净回笼量“加码”，尽管资金价格昨日多数走高，但整体季末资金供给依旧均衡。

　　27日，央行开展了520亿正回购操作，其中包括200亿28天正回购和320亿14天正回购，中标利率分别持平于4.00%和3.8%，而上一次14天正回购操作是在3月6日。至此，本周公开市场净回笼力度也较上周增加，实现净回笼980亿，为1个月来单周净回笼量的最高。

　　从总量来看，昨日520亿的正回购量尚属温和，仅约为上周单日1000亿的操作量一半，但央行则将其分为两个期限回笼，有利于平滑到期资金。至此，4月份到期资金多集中在上旬，有利于减少下月5日常规缴准日和小假期对资金面的压力。

　　兴业银行资金运营中心高级债券研究员郭草敏对记者表示，正回购恢复14天品种，显示央行有意将回笼加权期限缩短，维持适度的资金价格水平，即不想资金价格太低，也不愿过于高企。

　　数据显示，昨日资金价格多数上行。涨幅最大的为7天回购利率，上涨了95个基点至4.84%，14天回购利率也上行了58个基点至5.26%。

　　昨日尽管资金价格多数继续走高，但交易员感到的实际拆借资金难度并不大。某银行交易员表示，昨日隔夜资金供给充裕，虽然价格因季末因素走高，但随着财政存款的支持，近日流动性较为充足，季末资金面危险期料已安然度过。

　　事实上，出于对短期经济增长前景的担忧，近期引发了关于可能出现的货币政策的讨论。摩根大通中国首席经济学家朱海斌昨日指出，若增长前景进一步恶化，未来货币政策存在宽松的空间。其中，银行间市场流动性在近几个月已经有所改善，央行可能通过公开市场操作，维持比预期更长的时间，保持相对宽松的流动性条件。

　　他认为，2014年下半年可能会下调存款准备金率，但是这更可能会与本外币对冲操作有关，如资本流入减少或转变为资本外流，而非一个信贷宽松的信号。（程元）