刚刚进入2017年的第一天，国家统计局公布的2016年12月制造业PMI指数为51.4%，是年度的次高点，宏观经济形势整体看上去正在企稳。不过对于2017年来说，中国经济依然会面临三大问题的考验——即经济的“房地产化”如何转型、人民币贬值预期如何逆转、中国经济如何“由虚转实”。这三大问题能否处理好，将会直接影响2017年中国经济的走势。

正如上个月中央经济工作会议公告指出，我们要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，要挤出当前中国房地产市场的泡沫，要加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制。可以说，如果中国经济的“房地产化”能够及时得到调整及转型，中国房地产市场能够真正回归居住的功能，并挤出房地产泡沫，那么将能够为未来几十年中国经济持续稳定发展奠定坚实的基础。

但中国房地产市场上的投机炒作并非是一日生成，而是已经持续了十几年的时间。这种炒作行为不仅严重扭曲了经济资源的配置关系，更加剧了社会财富分配不公，并由此制造中国金融体系的巨大风险。由此看来，要让房地产市场短期内重新回归它的本性，回归基本的居住功能并非易事。

此前的多年以来，针对中国房地产市场的调控政策并不少见，但往往是政策一边出台，另一边房价自管自地上升，其结果依然是房地产泡沫越吹越大。问题的症结就在于调控政策未能把房地产投机与消费区分开来，因此试图通过各种行政手段来让房地产市场价格下降或者挤出泡沫，其结果基本很难如愿。

2017年摆在中国经济面前的情况同样是如此。一系列的房地产调控政策只有更多地采用经济杠杆（信贷及税收），而避免过度运用行政手段，才有可能真正达到效果，才能让房地产回归本性，才能挤出房地产的泡沫。

基于此，必须要用严格的税收政策及信贷政策，对住房的投机与消费进行清楚的界定，就得对住房投机炒作进行更严格的限制。

房地产市场的转型，其实也可以看作一次重要的利益关系调整，是少数人的利益向绝大多数人的利益转移。这将是一次重大考验，也是中国经济重回正轨的最好机会，但是面临的阻力也一定是巨大的。

对于当前中国金融市场之风险，2016年的中央经济工作会议看得十分清楚，即房地产泡沫、企业债务过重、人民币汇率贬值预期持续等，并希望重点处理一些金融市场风险点。

这几年中国金融市场的风险之所以会逐渐加大，根源之一还是货币过于宽松，导致市场流动性泛滥，无论是2015年的股市泡沫、汇率震荡，还是2016年房价疯狂上涨、大宗商品市场过度炒作、债券市场震荡等，无不与此有关。

就当前情况来说，市场存在着人民币汇率贬值的预期，因此政策面就一定要规避这样的风险。这不仅涉及国内资金是否会大量流出，也涉及国内外市场对中国经济的信心。近来，中国央行及外管局等监管机构出台了一系列的管制办法，旨在恢复市场对人民币汇率的信心。而这需要在不破坏人民币国际化进程的目标之下，更加注重政策的取舍和平衡。

再就是中国实体经济如何避免“脱实转虚”的问题。中国实体经济的脆弱性，表现在实体企业经营普遍困难，盈利能力下滑，极端的现象表现为受经济“房地产化”的影响，甚至连实体企业也开始炒作房地产，并让大量的资金因此而流入房地产市场。最近的数据显示，2016年上市公司中不乏通过卖出住房来弥补主业亏损的案例。这种状况不发生改变，很难说中国经济在2017年会迎来多大的起色。

当前，中国经济的最大难题就在于如何让“房地产化”倾向得以扭转，如何让2017年的货币政策、财政政策等方面都围绕这个重点而展开。只有实现了这种转型，才能够让中国房地产市场回归到它的居住功能，才能让中国的房地产泡沫逐渐挤出，才能让中国金融市场的风险降低，才能让当前地方政府债务负担降低，才能让民间资金有意愿增加实体投资，并由此实现让中国经济“由虚转实”。