社融增速放缓背景下，日前部分信托公司接到窗口指导，要求加快项目投放。

“对于我们而言，窗口指导就像天色稍微晴朗了一些。之前是压规模，现在我们准备加快节奏，做一些房地产项目。”一位华北地区信托业务负责人称。

另有业内人士称，窗口指导虽然有导向，但没有正式文件做支撑，所以还会选择观望。

目前，加快项目投放面临资金、风控等制约，在资金来源未有效解决的情况下，信托投放难以加快。另外，在压通道背景下，即便信托公司在房地产等业务上加快投放，也很难带动信托资产规模回升。

“比如我们公司规模下降了300亿，即使加快，最多恢复到跟上年持平。”一位华中地区信托公司负责人称。

资金来源掣肘投放

2017年底，伴随着《关于规范银信类业务的通知》（银监发〔2017〕55号），信托通道业务被严格规范。紧接着，多家公司表态通道规模不新增。不久后，信托资产规模迎来了近两年来首次负增长。

央行数据显示，上半年信托贷款比上年同期减少1.50万亿元，受此拖累，社会融资规模比上年同期减少2.03万亿元。这一背景下，监管窗口指导部分信托公司加快项目投放。接到这一窗口指导的信托公司在10家以上，多是资产规模较大的公司。

“窗口指导不是恢复宽松，不是什么项目都能上，而是在穿透审核合规的前提下，适当加快投放。”前述华中地区信托公司负责人称。

不过，资金来源显然成为加快投放的主要制约因素。一位华北地区信托公司副总经理称，虽然目前各家信托公司都在加大财富端建设力度，但仍需时间，且在信托项目的资金来源中，银行等机构资金占七成左右。“目前银行表内外资金在严监管、去通道压力下，难以投向信托。另外保险通道之前做了不少，这个资金来源若被严查可能就彻底堵死了。”

另一被广泛提及的原因是风险。前述信托业务负责人称，现在风险项目暴露较多，投资人比较谨慎，恢复信心不是靠一两个窗口指导就可以的。一位西南地区信托公司负责人称，企业信用出现下降，没有足够的担保质押，也给加快投放形成阻碍。

总之，信托加快投放面临多方面约束：一是资金端约束，现在募资渠道有限，以个人客户为主；二是资产端与资金端匹配的问题，现在信托公司资产端更多是房地产项目，与部分机构和个人客户需求不一致；三是合规要求，资管新规后，信托实施细则未落地，新产品合规发展受约束；四是随着宏观环境的变化和复杂，信托公司风险偏好有所降低。

房地产成重要选项

据21世纪经济报道记者了解，若真要加快投放，房地产将为重要选项。

“支持的项目必定要求风险可控，未来有抵质押物的资产并购会推进得更快，房企肯定是重要部分。此外，还有供应链、消费金融等业务。” 前述副总经理称。

前述信托业务负责人亦表示，未来会做一些地产项目。“目前通道业务可适当做一些，但空间不大。房地产、政信、证券传统三大业务中，政信业务风险还未完全释放，证券市场波动较大，剩下就是地产，虽然现在面临调控，但有抵质押物。”

“我们加大了力度，最近要投100多亿，其中基础设施占60%，地产占20%，还有20%投股市。”一位西南地区信托公司负责人称。

今年上半年，房地产信托呈现逆势增长态势。在信托业资管规模下滑的情况下，房地产集合信托成立规模为2645.86亿元，同比增长54.34%。

不过多位人士认为，即便在房地产等业务上适当加速，信托项目投放可能也加快不了多少。“今年公司主要是要压通道，目标是压缩700亿通道业务，同时小幅增加部分主动管理业务，估计增100亿-200亿，所以总规模仍会下降。”前述信托业务负责人称。

资深信托研究员袁吉伟认为，加快投放要与服务实体经济、与资金端相匹配、与资管新规要求等因素相容。一是以客户为中心，继续筛选出房地产以外的优良资产，二是加快资管新规细则的落地，而且监管部门应借此机会，整合以往各类业务通知和指引，同时弥补单一信托、事务管理类信托缺乏监管要求的状况，形成更完善、全面的信托业务监管体系。