2014年世界经济将加快增长　

　　2014年，在发达国家私人消费加速回暖的推动下，世界经济将加快增长。随着世界经济内生增长动力的加强，量化宽松政策将逐步退出美国和英国，但在欧元区和日本继续维持。全球经济的最大风险在于美国退出“量宽”政策，因为这将加大全球金融动荡，较大地冲击新兴经济体的汇率和金融资产价值。不过，经济加快增长，将减轻发达国家的财政整固压力，并冲抵量宽退出的冲击。

　　2014年世界经济增长势头强于2013年

　　在2012-2013年的低迷后，世界经济2014年回暖力度将加大，主要动力来自发达经济体，而新兴经济体仍将在低位震荡。基于全球主要机构的最新报告，本文得出上述结论。这些机构包括主要国际组织、主要国家的政府、著名投行、学术机构等。这些机构同时发布的GDP增速和具体的理由等内容，对评估明年的经济趋势具有较大的参考价值。

　　世界经济将加快增长。按全球主流机构的预计，2014年全球GDP将增长3.6%，比2013年快0.7个百分点。此外，世界GDP实际增速将超过潜在GDP增速，这同2012-2013年的情况相反。

　　经济回暖的动力主要来自消费，投资难以显著改善，以最终消费品为主力的国际贸易加快回暖。私人消费加快回暖，是引领世界经济增长的主导力量。消费将增长2.5%，比2013年快0.5个百分点，超过2011-2013年年均2%-2.1%的低迷状态。消费增长的主力来自家庭部门：家庭消费加快增长0.8个百分点至2.9%，而政府消费放缓增长0.2个百分点至1.3%。

　　投资温和回暖。资本总形成2014将增长3.4%，比2013年快0.2个百分点，较2011-2013年的3.1%-3.2%仅略有改善。其中，固定资本形成增长4.7%，比2013年加快1.3个百分点；调减存货的步伐明显放缓。

　　全球贸易继续温和复苏，但步伐略有加快。出口将增长5%，进口将增长4.9%，比2013年略有加快。

　　发达经济体增长势头强于新兴经济体

　　同2013年相比，2014年发达国家GDP增长加快0.8个百分点至2%，新兴经济体及发展中经济体加快0.6个百分点至5.1%。在发达国家中，仅日本略有放缓。在主要新兴经济体中，仅巴西放缓。

　　美国经济增长大步加快

　　预计2014年GDP增长2.6%，比2013年快1个百分点。其中，私人消费加快0.5个百分点至2.4%；私人投资加快2.3个百分点至5%，几近翻番。市场主流预计美国2014年的GDP增速分布在2.3%至3%之间，均高于2013年的数值。

　　支撑美国经济加快增长的主要原因如下。第一，劳动力市场继续复苏，加上资产价格上涨和债务杠杆率下降。第二，银行资产负债表进一步改善，对私人企业的信贷条件将趋于宽松，加上企业自身充足的现金流，推动企业投资继续增加。第三，往昔的减税到期，以及财政支出的削减，将使财政预算状况得到改善，财政收紧额/GDP从2013年的2.5%缩窄至0.75%，推动GDP增速升1个百分点。第四，货币政策仍支持增长。随着实体经济内生向上动力的大大增强，非常规货币政策将开始退出，且退出力度逐步加大，但常规宽松政策不会改变。

　　欧洲经济明显回暖

　　欧元区GDP增速将从2013年的-0.3%跃升1.2个百分点至2014年的0.9%。其中，私人消费从-0.6%升1.1个百分点至0.5%，政府消费从0.1%升至0.2%，固定资本总形成从-3.6%升近5个百分点至1.3%。对2014欧元区GDP增速的预计主要集中在0.6%至1.4%之间，均超过2013的数值。

　　支持欧元区经济回暖的主要理由如下。第一，金融市场继续改善，带动资产价格上涨，相应的财富增长效应使核心国家与外围国家的企业信心均趋于稳定，推动投资大幅跃升，私人消费继续回暖。第二，美国、日本和中国的进口需求继续回暖，拉动欧元区的出口加快增长。第三，财政减赤步伐大大放缓，减赤规模/GDP缩减0.5个百分点至0.5%。第四，货币政策空间较为宽松。10月，通胀率仅为0.7%，远低于2%的政策目标。自11月降低政策利率以来，欧央行认为，如果复苏信号衰减或通缩压力增大，可能会考虑进一步的非常规宽松货币政策。如果需要，欧央行仍可要求银行继续充实资本金或者重组，以及进一步加强银行业联盟建设。第五，继续推进劳动力市场和产品市场的结构改革，为经济与就业的增长提供必要的支持。但是，房地产价格继续下跌，引起相关市场主体进一步去杠杆化，信贷依然从紧，以及高失业和大量过剩产能缓慢改善，将拖累经济复苏强度。

　　分国别看，德、英、法经济继续快速回暖，主权重债国家由负增长转为正增长。其中，德国GDP增速从0.5%跃升至1.7%。低利率、实际工资上涨和高就业，推动私人消费增速从1%升至1.4%；低利率和欧元区信心回升，促进投资稳定上升；美国、日本、中国等增长加快，推动德国出口加速增长，但设备投资推动进口强劲增长，致使净出口对增长的贡献回落。杠杆率的降低，将提高系统重要性银行放贷的信心。简化国内企业的创业程序，放松对专业服务的监管，放宽对女性从业的限制，进一步开放高等教育，将增强国内经济的动力。

　　法国GDP增速从0.1%升至0.8%。其中，外部需求加速回暖，国内改革增强了本国产品的国际竞争力，共同推动出口加快增长；低通胀同高失业和增税相互冲抵，致家庭消费温和增长，增速从0.2%升至0.5%；财政整顿放缓，银行放款条件放宽，推动企业信心逐步改善，但企业盈利前景未明显改善，私人投资只是略微加快。结构改革对就业和竞争力的促进效应虽加快显现，但仍需在广泛的范围内继续推进。

　　英国GDP增速从1.4%升至2.2%。通胀低迷，消费者信心继续上升，推动家庭消费稳步增长，增速从1.7%升至1.9%。企业信心上升，信贷供应持续改善，助力私人投资尤其是固定资产投资不断回升。在这个过程中，家庭部门和公共部门的资产负债表进一步改善。国内外需求增长双双加快，使进口和出口规模同时上升。英格兰央行继续维持宽松货币政策，有利于经济持续复苏；银行部门加快增资步伐，有助于金融稳定。经济增长加快将降低财政赤字率，但仍需坚持财政整顿计划，以增强中长期内财政的可持续性。应优先消除相关障碍，促进住房供给，有助于抑制房产价格过快上涨。

　　意大利GDP增速从-1.7%跃升至0.5%。家庭消费增速从-2.5%升至0。单一监管机制推动银行继续调整资产负债表，加上金融市场继续稳固，促使银行逐步放松信贷条件，有利于企业投资回暖。外部需求尤其欧盟以外需求加快回升，将带动出口增速从0.1%升至3.6%，并进一步提升企业产能利用率，增加企业设备投资，推动固定资产投资增速从-5.2%跃升至2.7%。内部需求回升，使进口快速反弹，增速从-3.6%回升至3.6%。由于公债率过高，财政紧缩仍将持续。不过，内部需求向好，首先表现为提高现有雇员劳动时间，而非增加就业，因此高失业率短期内难以明显改善。

　　西班牙经济增速从-1.3%升至0.5%。衰退即将结束的信号越来越多。外部市场回暖，结构改革增加了出口品的竞争力，有利于出口继续高位增长，拉动固定资本总形成从-6.6%升至-1.5%，但建筑业投资可能继续大幅收缩。劳动力市场改善，带动家庭消费增速从-2.7%升至0。财政整顿略有放缓，但信贷依然从紧，将拖累复苏步伐。为巩固市场信心，政府应继续坚持财政整顿和结构改革，包括同雇主一起增加各种培训，提升劳动力技能，促进劳动力跨部门流动。银行部门重组和增资取得明显进展，但房地产价格继续下跌致不良贷款增加；欧央行力推的下一轮压力测试即将开始，迫使商业银行提高对中小企业新增贷款的利率。

　　葡萄牙经济将转暖，GDP增速从-1.9%升至0.1%。这主要是因为外部环境继续提升，国内需求开始恢复。劳动市场积极改进，失业率持续缓慢下降，有助于国内需求的恢复。财政整顿取得成功，带动私人部门恢复信心。为提高潜在产出，政府应继续推进结构改革，包括降低企业所得税，改善司法体系，重组国有企业。因为企业不良贷款仍在增加，银行将继续去杠杆化。欧洲金融稳定机制(EFSM)和欧洲金融稳定基金(EFSF)救助款延期，大大降低财政融资压力。

　　希腊经济增速有望转正。这主要是外需改善和国内投资增加所致。私人可支配收入低迷使私人消费难以明显改善，但产品市场等领域的结构改革和旅游业复苏，带动投资和出口回升。高债务压力之下，财政整顿仅略微放缓。银行资产负债表有待继续调整，税收改革仍需推进。

　　日本经济小幅回落

　　日本GDP增速将从1.9%放缓至1.7%。这主要是因为财政整顿将加强。为降低结构性财政赤字，日本将提升消费税至8%(2014年)和10%(2015年)，并减少财政刺激和重建支出，这势必压制GDP增长势头，但会提振市场对中长期公共债务的信心。

　　为冲抵该放缓效应，日本拟另推“一揽子刺激”举措，有力托举经济增速。此外，日本将维持“定性和定量宽松的货币政策”，直至通胀率升至2%。外需将继续走强，因为美国、欧洲和中国市场回暖，且日元继续处于低位。

　　新兴经济体温和回暖

　　预计新兴经济体的低失业率将使消费保持坚挺；货币政策仍然宽松，继续助推国内投资；受发达经济体增长势头趋强的拉动，出口上升。但是，国际资本流入放缓甚至净流出，对国内增长形成负面冲击。

　　中国继续推进增长方式转型，增速将维持在7.5%左右。国内消费和投资的增长都将加快，但前者仍低于后者。对经济放缓增长的担忧，促使财政支出略有增加。受外部需求加快复苏的带动，出口增长提速。结构改革将继续推进，包括金融自由化、劳动力流动和营改增等。

　　印度经济增长从3.8%加快至5%。主要原因有二：卢比贬值和外需增强推动出口增长加快，基础设施投资将加快。不利因素在于供给不足和卢比贬值导致通胀高企。高通胀一方面迫使货币政策从紧和财政减支，而这却将限制供给的改善，另一方面又要求财政增加价格补贴，最终使财政政策与货币政策陷于一定程度的两难尴尬之中。政府或将进行如下平衡：在不得不支出的财政补贴中，减少能源补贴，增加价格补贴；改善基础设施；改革劳动市场，提高潜在产出。

　　俄罗斯GDP增长从1.5%升至2.3%。这主要是受基础设施、能源和矿业投资增加以及出口上升等的影响；低失业推动工资进而私人消费稳定增长。为提高潜在产出，政府有必要优先改善投资氛围，包括降低油气市场准入障碍，提高劳动技能，加大创新支持力度。

　　在拉美，资本市场动荡可能仅仅是短期现象；汇率贬值刺激出口的效应可能被金融从紧效应抵消。在巴西，尽管本币贬值刺激出口，消费回升，但受通胀高企的影响，GDP增长将从2.5%放缓至2.2%。通胀高企迫使央行提高政策利率，阻碍投资增长。外汇市场波动增大，也将降低市场信心。

　　南非GDP增速从2.1%升至2.9%。高失业导致市场信心低迷，收入增长缓慢，导致消费不振，但世界贸易复苏势头增强带动大宗商品价格回升，兰特趋弱，流入矿业的外资增加，带动矿产出口增长加快。

　　沙特GDP增速从4.1%升至4.6%。这主要是因为油价回升促使石油生产温和增加，而且国内财政支出依然保持高位。

　　世界经济的主要风险与可能应对

　　第一，美联储逐步退出量化宽松(QE)政策，致使全球流动性收紧，新兴经济体金融市场因此加大波动、资产质量降低和实体经济增长放缓。美联储很可能执行QE政策的“相机退出”——摸着石头过河，边退边看：逐步减少债券购买规模，使长期债券收益率温和而非快速上升，确保对实体经济的负面影响尽量低。

　　第二，围绕美国债务上限调整的政治争端，将冲击世界经济的稳定性。其一，如果国债上限不能上调，将迫使美国联邦政府调整支出结构，压缩其他开支(包括消费支出)，以支付利息。这势必加大美国财政整顿力度。其二，恶化金融市场信心，引发金融动荡，包括全球股价大幅下跌。OECD《经济展望》的实证模拟显示，上述现象将导致全球GDP增速放缓1.3至2.3个百分点，全球贸易增速放缓3至5.2个百分点。

　　第三，欧元区的风险包括银行资产负债表仍不健全，部分重债国家必要的财政减赤意愿过弱。这可能引起金融市场动荡。欧元区需要进一步完善相关制度，提高危机应对能力。由于经济有限回暖、通胀压力增大且面临美国退出QE的冲击，欧央行将维持现有低利率政策甚至继续加大宽松力度；主权重债国家应着力改善财政调整的质量，包括扩大税基，并辅以积极的劳动力市场和产品市场改革。

　　第四，日本的风险包括私人消费后续乏力和国债中长期内难以持续。由于工资未能与物价协同上涨，家庭消费信心弱化，私人消费后续乏力。公债率超过230%，降低了市场对日本政府的信心。为此，政府需制定详细可靠的中长期战略，推动结构改革促进增长。此外，日本将维持宽松货币政策，为增长提供必要动力。

　　第五，受周期性特征和结构问题的影响，新兴经济体增长前景难以显著改观。最显著的是，中国经济增长放缓，带动大宗商品量价回落。部分新兴经济体通胀高企，限制了货币政策的空间。鉴此，新兴经济体将继续主推结构改革。（刘仕国）